-8.7%！网络安全行业三季度营收连续九个季度同比萎缩
2025 年第三季度，20 家网络安全上市公司合计营收 71.1 亿元，同比下降 8.7%，行业已连续九个季度同比负增长。下游需求依旧疲弱，毛利率和现金流等指标未见改善。要扭转局面，行业亟需通过并购与整合加速出清低效产能，提升整体效率。
A 股上市公司的三季报已全部披露完毕。本文继续基于 20 家网络安全上市公司的数据，对行业收入情况进行分析。
*深信服仅计算其网络安全业务的收入。计算方式如下：深信服只在半年报和年报中公布安全业务的收入。因此，Q1和Q3的安全业务收入是通过当季总收入乘以前半年安全业务收入占总收入的比例来估算的。Q2的安全业务收入则是通过半年报中的安全业务收入减去Q1的收入得出；而Q4的收入则是通过年报中的安全业务收入减去前三个季度的收入计算得出。
#文中将“20 家网络安全上市公司整体情况”和“行业情况”混用，一方面这 20 家企业作为头部厂商群体，基本可以代表行业整体，另一方面也便于行文简洁。
行业整体表现
2025 年第三季度，20 家网络安全上市公司合计营业收入为 71.1 亿元人民币，较 2024 年同期的 77.9 亿元下降 8.7%，降幅相比上季度的-7.1% 继续扩大。
自 2023 年第三季度起，行业收入同比增速连续九个季度为负：
23年Q3：-4.9%
23年Q4：-10.3%
24年Q1：-8.2%
24年Q2：-8.0%
24年Q3：-8.5%
24年Q4：-14.1%
25年Q1：-1.5%
25年Q2：-7.1%
25年Q3：-8.7%
自 2021 年以来季度收入同比增长率的中位数也再次下探，从 -0.2% 下降为 -1.5%。对比 2018至2020 年间12.6% 的增速，差距非常显著。
厂商分化情况
本季度，20 家公司中有 9 家实现了收入同比增长，其余 11 家则出现下滑。
本期的图表展示方式做了调整。过去三年，不少公司的营收波动较大，单年度同比数据存在一定失真。因此，这次我们将过去 4 年的 Q3 单季收入以柱状图呈现，并以行业下行前的 2022 年 Q3为基期，计算本季相较 4 年前同期的变化幅度，以更直观地反映各家公司在近几年行业动荡期的经营表现。
从结果来看，以本季收入规模排序，前 11 家企业中，仅有迪普科技一家的本季收入较 2022 年 Q3 增长了 34.3%，其余 10 家均出现不同程度的下滑。
写在最后
下游客户需求依旧疲弱，行业收入延续下行趋势。与此同时，落后产能出清的进展仍显缓慢，从毛利率、扣非净利润到经营活动现金流等经营质量指标，都未出现明显改善。
单靠等待市场回暖并不足以扭转局面。要真正改善供需不平衡、提升经营质量，网络安全行业亟需 更多、更快的并购与整合，通过资源再分配与效率提升，推动行业进入新的发展阶段。